Strategische overname: Alles wat je erover moet weten
Strategische overnames kunnen een echte gamechanger zijn. Zowel voor de kopende als de verkopende partij kan een strategische overname een financieel interessant scenario zijn. Want als je samen een 1+1=3 situatie kunt creëren, dan representeert dat veel waarde. Je bedrijf verkopen volgens het principe van een strategische overname, doe je dan ook vaak aan een onderneming die haar eigen strategische doelen kan behalen door jouw bedrijf te kopen. We nemen je in deze blog daarom mee in de wereld van strategische overnames, waarbij we natuurlijk ook kijken naar voordelen en risico’s.
Wat is een strategische overname?
Het vergroten van het marktaandeel, het betreden van nieuwe markten, het versterken van het concurrentievoordeel of het in handen krijgen van specifieke kennis of technologieën; het zijn allemaal redenen om een strategische overname te doen.
Samengevat is een strategische overname dus een bedrijfsovername, waarbij de kopende partij strategisch voordeel geniet van de overname.
Doordat de strategische overname bijdraagt aan de eigen doelen, wordt de onderneming voor de koper vaak direct meer waard en kan de verkoper dus een hogere verkoopprijs aanhouden. Strategische overnames zijn dus ook voor verkopende partijen interessant om te overwegen bij een op te stellen exit strategie.
Welke bedrijven zijn vaak de koper bij een strategische bedrijfsovername?
In de uitleg hierboven hebben we al enkele voorbeelden van strategische doelen van de koper benoemd. Bij deze doelen zijn een aantal typen kopers gebaat: concurrerende bedrijven, private equity fondsen met een buy and build strategie en branchevreemde bedrijven. Dit zijn dan ook de kopers die in de praktijk het vaakst op zoek zijn naar een interessante strategische bedrijfsovername. We lichten per type koper toe hoe een strategische bedrijfsovername eruit kan zien.
Concurrent
Een concurrent uit dezelfde branche overnemen kan verschillende voordelen opleveren. Hierbij kun je denken aan een breder klantenbestand, meer in-house kennis of technologie of natuurlijk een groter marktaandeel. Een strategische overname kan een concurrerend bedrijf op die manier naar de resultaten leiden die ze nastreven vanuit hun eigen strategische doelen. Toch kan het voor de verkoper ook lastig zijn om de onderneming te verkopen aan de concurrent waar ze jarenlang tegenop gebokst hebben. Een strategische overname waarbij het bedrijf wordt overgenomen door een concurrerend bedrijf is daarom niet door iedere verkoper gewenst.
Private equity
Ook private equity fondsen zijn over het algemeen geïnteresseerd in een strategische bedrijfsovername. Vaak wordt deze overname gedaan vanuit een buy and build strategie. In een dergelijke situatie worden twee vergelijkbare partijen gekocht (en samengevoegd). In veel gevallen zal een private equity fonds een adviserende rol aannemen en er niet snel voor kiezen om het bedrijf zelf te gaan leiden. Om het bedrijf toch op een goede manier naar optimaal resultaat te leiden, wordt een strategische overname door een dergelijke investeerder vaak gecombineerd met een management buy-in of management buy-out.
Bij een strategische overname door private equity is het daarom goed om nauwkeurig te kijken naar de plannen die de investeerder heeft.
Branchevreemd bedrijf
Een nieuwe markt betreden is niet eenvoudig. Dit kan een nieuwe sector zijn, maar natuurlijk ook een heel nieuw land. Is het niet vanwege het gebrek aan ervaring in de branche, dan is het wel door de hoge toetredingskosten. Als deze wens wel bestaat, dan biedt een strategische overname zeker kansen. Je maakt immers direct een vliegende start, met een bestaand klantenbestand, een lopend bedrijf en de juiste kennis en technologie. Op die manier is de kans van slagen in een nieuwe branche vele malen groter.
Waarom kiezen voor een strategische overname als verkopende partij?
Een verkopende partij kan verschillende redenen hebben om een strategische overname te overwegen.
- Schaalvoordelen: Door meerdere bedrijven samen te voegen, kan een grotere entiteit kosten besparen op zaken als inkoop, productie, en distributie. Deze schaalvoordelen kunnen de winstgevendheid verhogen.
- Uitbreiding van het productaanbod en diensten: De overgenomen bedrijven kunnen complementaire producten of diensten aanbieden, wat het gecombineerde bedrijf in staat stelt een breder assortiment aan klanten aan te bieden.
- Versterking van de marktpositie: Met een strategische overname kan een bedrijf snel groeien en een dominantere speler in de markt worden. Dit kan helpen om een betere onderhandelingspositie bij leveranciers en klanten te krijgen.
- Operationele integratie: Een kritiek element in het succes van een strategische overname is de integratie van de overgenomen bedrijven. Dit omvat het samenvoegen van systemen, processen en culturen om een efficiënte, uniforme organisatie te creëren.
- Financiële synergieën: Naast operationele synergieën kunnen er ook financiële synergieën ontstaan, zoals verbeterde toegang tot financiering en verminderde kapitaalkosten.
Kies je voor een strategische overname, waarbij een concurrent of buy & build georiënteerde koper de kopende partij is? Dan zien we dat de waardebepaling van jouw bedrijf vaak ook nog eens flink op te schroeven is. De koper zal het bedrijf dan namelijk zelf meer waard vinden. Ook financieel gezien kan een strategische overname dus erg aantrekkelijk zijn. Want laten we je even meenemen in het achterliggende idee.
Hieronder volgt een voorbeeld van hoe een buy and build strategie de ondernemingswaarde kan verhogen door twee bedrijven samen te voegen:
Uitgangspunt:
Bedrijf A en Bedrijf B zijn beide actief in de IT-dienstverlening.
Beide bedrijven hebben een afzonderlijke EBITDA van €2 miljoen.
De huidige marktwaardering op basis van de EBITDA multiple van deze sector is 5x EBITDA.
Situatie voor overname:
Waardering bedrijf A: 5 x €2 miljoen = €10 miljoen
Waardering bedrijf B: 5 x €2 miljoen = €10 miljoen
De totale Enterprise Value individueel komt dan uit op: €20 miljoen
Na samenvoeging:
Gecombineerde EBITDA: €4 miljoen (zonder synergiën)
Verwachte synergiën: Kostenbesparingen van €0,5 miljoen per jaar door integratie van technologieën en verminderen van overhead.
Nieuwe EBITDA na synergiën: €4,5 miljoen
Herwaardering:
Door de schaalvergroting en synergiën kan de nieuwe entiteit aantrekkelijker worden voor investeerders of strategische kopers, die bereid zijn een hogere multiple te betalen vanwege de sterkere marktpositie en hogere operationele efficiëntie.
Stel dat de markt nu bereid is een multiple van 6x of 7x te betalen door de verbeterde marktpositie en lagere risicoprofiel:
Waardering bij 6x EBITDA: 6 x €4,5 miljoen = €27 miljoen
Waardering bij 7x EBITDA: 7 x €4,5 miljoen = €31,5 miljoen
Conclusie:
De initiële waarde van beide bedrijven samen was €20 miljoen bij een 5x multiple. Na samenvoeging en realisatie van synergieën kan de waarde stijgen tot tussen de €27 miljoen en €31,5 miljoen bij een 6x of 7x multiple, wat een duidelijke meerwaarde creëert door de buy and build strategie.
Dit voorbeeld laat zien hoe het samenvoegen van twee vergelijkbare bedrijven en het realiseren van operationele synergiën de waardering significant kan verhogen. Uiteraard zijn de specifieke resultaten afhankelijk van veel factoren, zoals de effectiviteit van de integratie en de marktdynamiek.
Wat zijn de risico’s voor de verkopende partij bij een strategische overname?
Een strategische bedrijfsovername biedt dus vele voordelen. Maar, hoe zit het met de risico’s voor de verkopende partij? Ook die zijn er natuurlijk, zoals bij iedere vorm van bedrijfsovernames. Zo bestaat er een risico ten aanzien van de culturele verschillende tussen de koper en de verkoper.
Werknemers zullen een strategische overname wellicht als onprettig ervaren en de integratie van twee ondernemingen kan hierdoor vermoeilijkt worden.
Een aanpalend risico, dat we ook veel zien bij andere vormen van bedrijfsovernames, is een potentiële vermindering van de productiviteit en motivatie onder de medewerkers. Maar ook kunnen klanten negatief reageren op een bedrijfsovername. Dit zien wij bijvoorbeeld als een ondernemer besluit zijn SaaS bedrijf te verkopen aan een strategische partij. Want in sommige gevallen hebben beide partijen soortgelijke software ontwikkeld. Maar welke software houd je in stand na een overname? Natuurlijk zijn al deze risico’s goed op te vangen, als je hier in jouw exit strategie rekening mee houdt en de strategische overname correct aanvliegt.
Hoe voer je een strategische overname uit?
Een strategische overname uitvoeren kan alleen met de juiste kennis. Het is dus essentieel dat je een nauwkeurige planning opstelt en de juiste onderzoeken uitvoert. Ben je van plan jouw bedrijf te verkopen, dan is het belangrijk te onderzoeken of je bedrijf verkoopklaar is. Ben je van plan een bedrijf aan te kopen dan zal een grondig Due-Diligence onderzoek bijvoorbeeld helpen bij het verkrijgen van inzicht in de financiële, juridische en operationele stand van zaken.
Verder is het belangrijk dat de verkoper goed bij zichzelf ten rade gaat en vaststelt hoe de ideale koper eruit ziet. Ook is er natuurlijk een realistische bedrijfswaarde nodig, zodat er goed onderhandeld kan worden over zaken als de verkoopprijs, een passende dealstructuur en andere voorwaarden. Bij een strategische overname is een goede voorbereiding dus een groot deel van het succes. Maar ook na de verkoop dienen de resultaten gemonitord te worden en prestaties bijgestuurd te worden waar nodig. Zeker wanneer een earn-out of vendor loan onderdeel uitmaakt van de deal. Een strategische bedrijfsovername stopt dan ook niet bij het zetten van de handtekening.
Advies nodig bij een strategische overname?
Een ervaren adviseur inschakelen bij het voorbereiden en uitvoeren van een strategische overname is absoluut aan te raden. Niet alleen kan een bedrijfsovername specialist helpen bij het marktonderzoek, het Due Diligence onderzoek en het bepalen van de bedrijfswaarde – ook bij het vinden van de juiste koper kan het netwerk van de adviseur helpen. Ook bij Anno1982 ben je aan het juiste adres voor begeleiding in het gehele traject; of je nu op zoek bent naar bedrijfsovername advies of een sterke deal closer. Wil jij alles uit jouw strategische overname halen? We gaan de uitdaging graag samen met je aan!
