Ga je jouw bedrijf verkopen dan zal je gedurende het proces vele (onbekende) termen voorbij zien komen. Zo ook de term Enterprise Value, wat niets anders betekent dan ondernemingswaarde. Toch hebben we niet voor niets dit blog uitgewerkt, want er is meer wat je moet weten. Het correct inzetten van sommige termen blijkt namelijk wel eens ingewikkelder te zijn dan gedacht. Twee hiervan zijn ondernemingswaarde en aandelenwaarde. In de praktijk zien we dat deze termen vaak door elkaar gebruikt worden. Dit kan voor veel verwarring zorgen tijdens verkoopgesprekken en interne vergaderingen. Het zijn namelijk toch echt twee verschillende concepten. Daarom leggen wij graag nog even de term enterprise value en de belangrijkste verschillen tussen aandelenwaarde en ondernemingswaarde uit.
Wat is enterprise value?
Ga je de bedrijfswaarde bepalen dan is de enterprise value het voornaamste resultaat. Enterprise value wordt in Nederland ook wel de ondernemingswaarde genoemd. De ondernemingswaarde omvat de totale waarde van de bedrijfsactiviteiten. Hierbij wordt geen rekening gehouden met kasgeld en eventuele schulden, beter bekend als cash & debt free items. Oftewel; de financieringsstructuur is hier niet van toepassing. Je houdt na het berekenen van de ondernemingswaarde dus de operationele waarde van een bedrijf over.
Enterprise value berekenen
De enterprise value kun je middels verschillende methoden berekenen, namelijk:
- Market Value Valuation Method
- Asset-Based Valuation Method
- ROI-Based Valuation Method
- Discounted Cash Flow (DCF) Valuation Method
- Capitalization of Earnings Valuation Method
- EBITDA multiples per sector Method
- Book Value Valuation Method
Naarmate methodes verschillen wordt de Discounted Cash Flow-methode vaak gebruikt om de waarde van een bedrijf te bepalen. Met de DCF methode is het voor een koper makkelijker om accuraat de ondernemingswaarde te berekenen. Wel is het noodzakelijk een goede groeistrategie als basis te hebben. Bij de DCF methode wordt namelijk gebruik gemaakt van toekomstige revenuen. Heb je geen groeiplan? Gebruik dan de gemiddelde groeipercentages als uitgangssituatie.
Welke factoren beïnvloeden de enterprise value?
Er zijn verschillende factoren die de enterprise value van een bedrijf kunnen beïnvloeden:
- Omzetgroei: Als een bedrijf een sterke groei van de omzet heeft, kan dit leiden tot een hogere enterprise value. Zeker als deze omzet bestaat uit recurring revenue. Dit is ook één van de belangrijkste redenen waarom de waarde van SaaS-bedrijven vaak hoger liggen dan die in andere branches.
- Rentabiliteit: Winstgevendheid is een belangrijke factor die de ondernemingswaarde van een bedrijf beïnvloedt. Een winstgevend bedrijf kan aan zijn financiële verplichtingen voldoen en heeft de mogelijkheid om te investeren in de toekomst.
- Schulden en andere financiële verplichtingen: Financiële risico’s hebben een belangrijke impact bij bedrijfsovernames. Veel schulden en verplichtingen kunnen leiden tot een lagere enterprise value.
- Vaste activa: Bezittingen zoals machines of een eigen pand kunnen leiden tot een hogere enterprise value omdat ze waarde representeren.
- Marktcondities: Algemene economische en marktomstandigheden beïnvloeden vaak de enterprise value. Zeker bij de DCF methode wordt hier ook rekening mee gehouden.
Benieuwd waar een koper nog meer naar kijkt? Bekijk dan onderstaande video waarin mijn collega, Maarten Voermans, meer toelichting geeft.
Het verschil tussen aandelenwaarde en ondernemingswaarde
Waar de ondernemingswaarde geen financieringsstructuur bevat, is dit bij de aandelenwaarde wel het geval. De aandelenwaarde wordt ook wel Equity Value of koopprijs genoemd en omvat de waarde van de totale aandelen van een bedrijf. Uiteindelijk is dit het bedrag dat de verkoper daadwerkelijk ontvangt voor zijn aandelen. Hierbij wordt er wél gekeken naar onder andere het kasgeld en de schulden.
De verhouding tussen kasgeld en schulden is van groot belang: weinig schulden en veel kasgeld verhogen de aandeelhouderswaarde; veel schulden en weinig kasgeld verlagen die waarde. Daarnaast zijn aanpassingen op basis van het netto werkkapitaal (Net Working Capital – NWC adjustments) van belang.
Onderstaande afbeelding illustreert een voorbeeldberekening van de aandelenwaarde en de netto verkoopopbrengst:
In bovenstaand voorbeeld krijg je een beeld van de netto opbrengst als je besluit je bedrijf te verkopen. Lees ook ons blog over de verschillende vormen van belasting bij de verkoop van een bedrijf.
Tot slot is het goed te weten dat kopers soms anders interpretaties hanteren van Equity Value, zeker rondom cash & debt free items. Dit kan veel impact hebben op het uiteindelijke bedrag dat je ontvangt. Laat daarom de koopprijs altijd opnemen in de intentieovereenkomst om onaangename verrassingen te voorkomen.
Plan direct een afspraak met één van onze adviseurs
Vind je het interessant om de enterprise value of equity value eens onder professionele begeleiding te berekenen? Neem contact op met onze bedrijfsovername adviseurs of plan direct een afspraak.
