EBITDA: Wat betekent het en hoe wordt het toegepast?
Je wordt tegenwoordig om de oren geslagen met Engelse termen, afkortingen en formules die je in het bedrijfsleven tegenkomt. EBITDA is er zo eentje. Je hebt er misschien wel eens van gehoord of zelfs al een keer mee moeten werken. Maar wat betekent EBITDA nou eigenlijk precies en op welke manier integreert het zich in het bedrijfsleven? We vertellen je daarom graag de belangrijkste feiten met betrekking tot EBITDA en de relatie die EBITDA heeft met bedrijfsovernames.
Wat betekent EBITDA?
EBITDA staat voor Earnings Before Interest, Tax, Depreciation and Amortisation. Als we dit simpelweg vertalen naar het Nederlands gaat het om de bruto winst, namelijk de winst voor aftrek van interest, belastingen, afschrijvingen en afboekingen.
‘’EBITDA - ook wel bekend als een maatstaf voor de bruto winst - laat heel zuiver zien hoe de operatie van een bedrijf draait zonder invloed van belastingregimes en financiële structuren van het bedrijf.’’
De EBITDA wordt ook vaak ingezet om de ondernemingswaarde te berekenen. De EBITDA multiple die per sector kan variëren is niet voor niets een populaire methode voor bedrijfswaarderingen. Daarnaast is EBITDA ook een belangrijk onderdeel van andere waarderingsmethodieken zoals de DCF-methode.
Hoe bereken je EBITDA?
De posten die je nodig hebt om de EBITDA te kunnen berekenen vind je op je P&L, voor veel ondernemers bekend als winst- en verliesrekening. Je hebt daarvan nodig: nettowinst, rentekosten, betaalde belastingen, afschrijvingen en amortisatie. Je startpunt is overigens altijd de nettowinst. Van daaruit bouw je op richting je EBITDA. Daarnaast is van belang dat kosten en opbrengsten die niets te maken hebben met je operatie uit de winst- en verliesrekening worden gehaald. Door middel van deze zogenoemde normalisaties krijg je een nog scherper beeld van de prestaties van je bedrijf. Later gaan we hier nog wat dieper op in.
Voor de EBITDA-berekening is het dus van groot belang dat je winst- en verliesrekening helemaal op orde en correct is. Is dit niet het geval, dan klopt je berekening van de EBITDA ook niet. Als je twijfelt over de correctheid van je cijfers en de berekende uitkomsten, schakel dan altijd hulp in.
EBITDA voorbeeld
Om je een helder beeld te geven van de berekening van de EBITDA geven we je het volgende voorbeeld:
Stel, je bedrijf heeft een nettowinst van €500. Daarnaast is er sprake van €75 aan afschrijvingen/amortisatie, €125 aan belastingen en €50 aan rentebaten/rentelasten. Dan wordt dit de berekening:
Het bedrag onder de streep geeft een goede indicatie als input voor de waarde van je bedrijf. Hoe hoger het bedrag onder de streep, des te meer potentie ziet een potentiële koper in jouw onderneming. Vraag vooral je boekhouder of accountant om de EBITDA standaard in de Profit & Loss overzichten op te nemen. Hieronder een voorbeeld van de wijze waarop wij dit presenteren tijdens het verkoopklaar maken van een bedrijf.
Wat is een gezonde EBITDA?
EBITDA wordt gebruikt als financiële maatstaaf om de winstgevendheid van een bedrijf te meten.
"Er is geen specifiek bedrag dat als "gezonde" of "ongezonde" situatie kan worden beschouwd voor EBITDA. Dit hangt namelijk samen met verschillende factoren. Denk aan de omvang, industrie en de doelstellingen van het bedrijf."
Een hogere EBITDA betekent in het algemeen dat het bedrijf winstgevender is, terwijl een lagere EBITDA kan wijzen op een lagere winstgevendheid. Toch kan door investeringen of bijzondere uitgaven een vertekend beeld ontstaan. Hierover meer onder het kopje normalised EBITDA.
Om te bepalen of een bepaald bedrag aan EBITDA gezond is, is het belangrijk om het in verhouding te bekijken tot andere financiële maatstaven. Denk bijvoorbeeld aan de nettowinst, omzet en kasstroom. Het is ook nuttig om de EBITDA van een bedrijf te vergelijken met die van andere bedrijven in dezelfde industrie. Zo krijg je een idee hoe jouw onderneming zich verhoudt tot concurrenten. Als algemene richtlijn kun je in de zakelijke dienstverlening bijvoorbeeld zeggen dat een EBITDA van meer dan 10% van de omzet een gezonde EBITDA is. Maar in sommige sectoren, zoals voor SaaS en tech bedrijven, is dit weer veel te laag! Bij het verkopen van een SaaS bedrijf moet je eerder denken aan minimaal 25%. Het is dus belangrijk om de specifieke omstandigheden van jouw bedrijf mee te nemen bij het beoordelen van de gezondheid van de EBITDA.
Wat heb je aan EBITDA?
Het mag duidelijk zijn dat EBITDA op verschillende manieren gebruikt kan worden. Samengevat gaat het om:
1) Operationele prestaties: zo geeft het je de mogelijkheid om de prestaties van een bedrijf – ongeacht de financiële structuur – op een consistente manier te vergelijken.
2) Bedrijfsovernames: EBITDA speelt een cruciale rol bij bedrijfsovernames. Het speelt namelijk een rol bij de waardebepaling en de beoordeling van de financiële gezondheid. Bij een bedrijfsovername wordt de onderneming meestal vrij van liquide middelen en zonder schulden opgeleverd. Dit noemen we cash en debt free.
3) Bepaling van betaalcapaciteit of het aangaan van leningen: is een bedrijf in staat om rentes te betalen? Die vraag staat centraal in het bepalen van de betaalcapaciteit. Door de EBITDA te vergelijken met de rentelasten van het bedrijf ontstaat een goed beeld. Daarnaast kan het gebruikt worden als onderdeel van de onderhandelingen over leningen. Bij een hoge (gezonde) EBITDA kun je namelijk aantonen dat jouw onderneming in staat is leningen terug te betalen.
Wat is Normalised EBITDA?
Bij normalised EBITDA, in het Nederlands beter bekend als genormaliseerde EBITDA, wordt eenmalige of niet-repeterende omzet of kosten geëlimineerd die invloed heeft op de financiële cijfers. Het wordt dus toegepast om de EBITDA te bepalen op basis van zijn "normale" activiteiten.
"Normalisatie van EBITDA wordt daarbij doorgevoerd voor specifieke kosten of inkomsten die niet relevant zijn voor de sector als geheel. Hierbij worden dus bijzondere omstandigheden verwijderd die de EBITDA kunnen beïnvloeden."
Denk in het geval van omzet bijvoorbeeld aan een situatie waarbij een bedrijf eenmalig ongewoon hoge inkomsten heeft gegenereerd. In een dergelijke situatie kunnen deze inkomsten worden geëlimineerd bij het bepalen van de normalisatie van de EBITDA. Hiermee sluit de EBITDA dus aan bij de "normale" omzetontwikkeling van het bedrijf. Aan de kostenkant kun je bijvoorbeeld denken aan afwijkende situaties zoals een eenmalige boete, vertrekpremie van een personeelslid, ongewoon hoge management fee of een jubileum feest. Zelf hanteren we bijvoorbeeld altijd rond de 100.000 en 120.000 euro aan management fee voor een directiefunctie. Haal jij meer uit je bedrijf, dan is dat een reden om de overtollige kosten te normaliseren. Hierdoor stijgt de EBITDA en dus ook de waarde van jouw bedrijf. Hieronder een voorbeeld van de wijze waarop wij genormaliseerde EBITDA etaleren in de P&L die je eerder ook zag in dit blog.
Maar waarom zijn normalisaties eigenlijk zo belangrijk vraag je jezelf misschien af? Laten we als onderbouwing eens stilstaan bij de waardebepaling en het gebruik van de EBITDA. Stel de EBITDA multiple methode wordt toegepast en je gaat uit van een niet genormaliseerde situatie van 1 miljoen. Bij een multiple van 5 komt de enterprise value dan uit op 5 miljoen euro. Heb jij in de drie jaar voor de verkoop van je bedrijf eenmalige kosten gemaakt en komst je genormaliseerde EBITDA uit op 1,125 miljoen euro? In dat geval is de enterprise value maar liefst 5,625 miljoen euro. Zelfs een extra zakenreis of coachsessie van 10.000 euro kan je in dit rekenvoorbeeld dus al snel 50.000 euro aan enterprise value schelen. Kortom, dat is veel geld!
Om een goed beeld te geven vind je hieronder vijf voorbeelden van manieren waarop normalisaties van EBITDA kunnen worden toegepast:
1) Afschrijvingsmethoden: Stel het ene bedrijf hanteert een lineaire afschrijvingen terwijl een ander bedrijf degressieve afschrijvingen gebruikt. In dat geval kan de EBITDA van het bedrijf met lineaire afschrijvingen lager lijken dan die van het bedrijf met degressieve afschrijvingen. Normalisatie van EBITDA wordt toegepast om de bedrijven zuiver met elkaar te kunnen vergelijken.
2) Belastingtarieven: Het komt wel eens voor dat voor bedrijven verschillende belastingtarieven gelden. In dat geval wil je ook deze verschillen normaliseren om appels met appels te vergelijken.
3) Eenmalige kosten en omzet: We hebben het hier eerder over gehad. Eenmalige afwijkingen in kosten of omzet kun je normaliseren.
4) Verschillen qua bedrijfsmodel en omvang: Als bedrijven afwijken qua bedrijfsmodel en grootte kan dit ook de EBITDA beïnvloeden. Ook hier kunnen normalisaties noodzakelijk zijn.
5) Management fee: Als een beleggingsfonds wordt overgenomen, kan de koper geïnteresseerd zijn in de waarde van het fonds zonder de invloed van de management fee.
Weet overigens wel dat een koper normalisaties van de EBITDA altijd zal challengen. Ben dus wel realistisch en weet dat tijdens het due diligence onderzoek hier volop bij stil wordt gestaan.
Wil je naar aanleiding van al deze informatie meer weten over het berekenen en het inzetten van EBITDA? Wij helpen je graag om een zuiver beeld te creëren. Maak vrijblijvend een afspraak.
