We zijn allemaal op zoek naar de beste investeringen. Om te kunnen beoordelen of een beoogde bedrijfsovername een goede investering is, is het belangrijk om de rentabiliteit van de aankoop te bepalen. Om deze rentabiliteit vast te stellen kun je verschillende methodes gebruiken. Het berekenen van de netto contante waarde is hier één van. Wat voor informatie de netto contante waarde verstrekt, en welke formule je kunt gebruiken om de netto contante waarde te berekenen, lichten we hieronder toe.
Wat is netto contante waarde?
De netto contante waarde, afgekort NCW, is de contante waarde van alle toekomstige geldstromen van een investering minus de contante waarde van de investeringen in het project. De NCW-methode wordt gebruikt om de waarde van een investering of bedrijfsovername te bepalen. Het fijne van de NCW is dat er rekening wordt gehouden met de factoren ‘tijd’ en ‘risico’. Dit betekent dat de waarde van geld, die kan worden beïnvloed door thema’s als koopkracht en inflatie, wordt meegenomen in de berekening. Met de NCW bereken je dus de huidige waarde van toekomstige cash flows van een investering, met de rentevoet van die tijdsperiode in het achterhoofd. Houd er echter rekening mee dat de rentevoet niet eindeloos is en dus de betrouwbaarheid verliest waar het aantal jaren oploopt.
Contante waarde formule
Om de formule te begrijpen is het belangrijk om te weten waar de genoemde letters voor staan:
- Rt x: staat voor de cash flow in een bepaald jaar.
- T x: staat voor de periode van de cash flow (de tijd van de investering die je wilt meenemen in de berekening).
- I: staat voor de rentevoet (ook wel disconteringsvoet genoemd).
De formule voor het berekenen van de contante waarde luidt als volgt:
NCW = Rt1 / ((1+I)^T1) + Rt2 / ((1+I)^T2) + … – initiële investering
Hierbij staat Rt1 voor de cash flow in jaar 1 en Rt2 voor de cash flow in jaar 2. T1 staat voor jaar 1 en T2 voor jaar 2. Voor de jaren dat je cash flows verwacht kun je deze verdisconteren met de rentevoet. Vervolgens tel je ze allemaal bij elkaar op en trek je de investering(en) ervan af. Als de uitkomst van de netto contante waarde een positief getal is, betekent het dat het een goede investering is. Is de uitkomst negatief, dan kun je de investering beter niet doen en op zoek gaan naar een betere investering.
Netto contante waarde & Cash Flow berekenen
De onderdelen die je nodig hebt om de formule in te vullen moeten eerst nog worden bepaald, zoals de rentevoet en cash flows. Bij één verkeerde berekening zal de uitkomst van de NCW-formule direct foutief zijn. Het is verstandig om een financieel adviseur in te schakelen als je benieuwd bent naar de netto contante waarde van een investering. Ook bij bedrijfsovernames en bedrijfswaarderingen is de NCW van groot belang. In een eerder blog is de DCF-methode toegelicht voor het berekenen van ondernemingswaarde. De uitkomst van de DCF-methode is de contante waarde van een bedrijfsovername.
Rekenvoorbeeld: netto contante waarde
Stel: je krijgt de kans om voor €1.000.000 een bedrijf over te nemen. Na analyse is een WACC bepaald van 17,5% (disconteringsvoet). De komende 5 jaar wordt ieder jaar een kasstroom van €300.000 verwacht en je wilt binnen 5 jaar je investering terugverdienen. De NCW wordt dan als volgt berekend:
- Jaar 1: €300.000 / ((1+0,175)^1) = €255.319
- Jaar 2: €300.000 / ((1+0,175)^2) = €217.293
- Jaar 3: €300.000 / ((1+0,175)^3) = €184.930
- Jaar 4: €300.000 / ((1+0,175)^4) = €157.387
- Jaar 5: €300.000 / ((1+0,175)^5) = €133.947
Totaal: €948.876
– Investering: €1.000.000
Netto contante waarde: €948.876 – €1.000.000 = -€51.124
Dit betekent een negatief rendement en dat de investering in deze situatie niet aan te raden is. Veranderingen in verwachte kasstromen of de rentevoet kunnen grote impact hebben op de uitkomst.
Wat heb je aan een NCW berekening?
Een NCW-berekening geeft een grove schatting van het toekomstige rendement dat je als investeerder kunt verwachten na een bedrijfsovername. Tijdens het berekenen van de enterprise value van jouw bedrijf is het zinvol om stil te staan bij NCW. De NCW laat snel zien of een bedrijf het waard is om in te investeren of dat je beter een andere bedrijfsovername kunt nastreven. Houd rekening met beperkingen en schakel bij twijfel een adviseur in.
