Als je overweegt om aandelen te kopen of verkopen, dan dient hier natuurlijk wel het juiste prijskaartje aan te hangen. Om je hierbij te helpen is het berekenen van de intrinsieke waarde een fijn vertrekpunt. Maar hoe weet je wat de intrinsieke waarde (per aandeel) van een onderneming is en hoe bereken je deze intrinsieke waarde per aandeel? Je ontdekt het in deze blog!
Wat is de intrinsieke waarde?
De intrinsieke waarde van een bedrijf wordt gevormd door de totale bezittingen van een bedrijf, vermindert met alle schulden die nog openstaan bij het bedrijf. Hierdoor blijft de daadwerkelijke intrinsieke bedrijfswaarde over.
De intrinsieke waarde wordt daarom vaak gebruikt bij de waardebepaling van een bedrijf, maar kan ook bij een bedrijfsovername of het vaststellen van de aandeelwaarde goed van pas komen.
De intrinsieke waarde van een onderneming kan nog wel eens worden verward met het eigen vermogen. Beide waardebepalingen geven de waarde van de bezittingen weer, maar toch zit er een verschil tussen de twee. Waar het eigen vermogen gericht is op de (vaak wat verouderde) boekwaarde, wordt er bij de intrinsieke waarde ook gekeken naar de niet-tastbare bezittingen (een stukje goodwill of badwill bijvoorbeeld). Daarnaast wordt de intrinsieke waarde dus ook veel ingezet bij het waarderen en analyseren van bedrijfsaandelen, waar het eigen vermogen hiervoor een minder betrouwbaar uitgangspunt is.
Waaruit bestaat de intrinsieke waarde?
De intrinsieke waarde bestaat uit de waarde, uitgedrukt in geld, die aanwezig is in de vorm van bedrijfsbezittingen. Dit kunnen dus machines zijn, maar ook de inventaris, transportmiddelen en zelfs het bedrijfspand en de merknaam. Daarbij kunnen ook goodwill en aandelen onderdeel uitmaken van de intrinsieke waarde van een onderneming. De intrinsieke waarde bestaat dus uit meer activa dan enkel de materiële activa. Ook immateriële activa speelt een belangrijke rol als je de intrinsieke waarde vast wilt stellen.
De manier waarop de intrinsieke waarde wordt gebruikt, en het gewicht dat eraan wordt toegekend, kan variëren. Bij grotere, formelere transacties is het waarschijnlijker dat er een gedetailleerde analyse van de intrinsieke waarde plaatsvindt, terwijl bij kleinere bedrijfsovernames eenvoudigere en meer pragmatische benaderingen kunnen prevaleren. In dat geval wordt bij de waardebepaling van het bedrijf waarschijnlijk eerder teruggegrepen op bepaalde vuistregels of de EBITDA multiple per sector.
De intrinsieke waarde in relatie tot fusies en overnames
Het begrip “intrinsieke waarde” wordt minder vaak gebruikt bij fusies en overnames van kleine bedrijven. Hiervoor zijn verschillende redenen te benoemen:
- Complexiteit van de waardering — De intrinsieke waarde is een concept dat vaak wordt geassocieerd met gedetailleerde en complexe financiële analyses. Bij kleine bedrijven kan de beschikbare financiële informatie beperkt zijn, waardoor het moeilijker wordt om een nauwkeurige en betrouwbare intrinsieke waarde te berekenen.
- Andere waarderingsmethoden — Bij kleine bedrijven worden vaak andere waarderingsmethoden gebruikt die minder afhankelijk zijn van complexe financiële modellering, zoals marktvergelijkingsmethoden of EBITDA-multiples per sector.
- De rol van niet-financiële factoren — Factoren zoals klantrelaties, expertise van de eigenaar of locatie kunnen een grotere rol spelen en zijn moeilijk te kwantificeren in termen van intrinsieke waarde.
- Minder nadruk op financiële analyse — Kleinere bedrijven beschikken vaak niet over hetzelfde niveau van financiële analyse en rapportage als grotere ondernemingen, wat leidt tot pragmatischer waarderingsmethoden.
Hoe wordt de intrinsieke waarde berekend?
De DCF-methode (Discounted Cash Flow) biedt een raamwerk voor het schatten van de intrinsieke waarde door toekomstige kasstromen te projecteren en naar hun huidige waarde te verdisconteren.
Voor een eenvoudige, directe berekening op basis van de balans geldt de basisformule:
Intrinsieke waarde = totale activa – totale schulden
En voor de waarde per aandeel:
Intrinsieke waarde per aandeel = (totale activa – totale schulden) / aantal uitstaande aandelen
Intrinsieke bedrijfswaarde berekenen: voorbeeld
Voorbeeld: het bedrijf heeft €1.500.000 aan bezittingen en €300.000 aan schulden. De intrinsieke waarde is dan €1.500.000 – €300.000 = €1.200.000. Bij 500 uitstaande aandelen is de intrinsieke waarde per aandeel €1.200.000 / 500 = €2.400 per aandeel.
Bedrijf noteert onder de intrinsieke waarde, wat nu?
Als een bedrijf onder de intrinsieke waarde noteert, kan dat duiden op onderwaardering. Dit kan ontstaan door marktverwachtingen, slechte financiële prestaties of een negatief eigen vermogen. Het is belangrijk de balans en cashflow te monitoren en de intrinsieke waarde regelmatig te berekenen om inzicht voor bestaande en potentiële beleggers te bieden.
Benieuwd wat de intrinsieke waarde van jouw bedrijf of bedrijfsaandelen is? Laten we dan samen eens de balans opmaken en kijken wat de stand van zaken is! De koffie staat bij ons altijd klaar.
